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#对话杨桢霄#大家直观感受是2019、2020这两年医药都涨

2020/10/16 16:59:31 来源:易方达杨桢霄 浏览:
#对话杨桢霄#
大家直观感受是2019、2020这两年医药都涨了很多,但数据显示,2016年初到现在,医药指数只涨了40%,其实累计的涨幅并不大。为什么会感觉去年涨了很多呢?那是因为2018年医药行业调整了很多,所以2019年的涨幅可以说主要是抹平了2018年的跌幅。回过头看,2018年下半年的带量采购政策对行业中长期其实是利好的,虽然短期内在当时造成了一定影响,但也因此有更多的资金被节约出来去奖励创新产品,现在大家也已经认识到了这一点。今年以来医药指数涨幅较大,主要是受疫情影响,有点偏主题的概念。但医药行业的特点是靠持续增长来消化估值,虽然现在感觉很多公司的表观估值比较高,但同时因为中国医药行业的景气度也非常高,我们依然预期它未来会有比较好的表现。

大家总觉得估值要回归,但是过去3-5年、未来3-5年,医药行业的创新特征越来越明显,科技属性越来越强,当给科技公司估值时,你会发现它的收入和利润有很强的爆发力。最近这一年,港股的生物科技板块不断有亏损的医药公司上市,并且很多企业虽然没有利润,但上市以后股价的表现也很好,这因为投资者是用DCF折现的方法来进行估值的,而不是单纯盯着短期的利润和市盈率。这类公司前7-8年在临床期间投入了很多研发费用,但药品上市第一年就可能有10亿甚至20亿的收入,投资这样的公司不能等到产品上市之后再去估值,而是需要提前去它的潜力定价,因此估值方法也会相应的有所改变,这是造成医药行业表观估值相对比较高的主要原因之一。其实从全球市场市场来看,美国纳斯达克生物医药里的创新产品型公司也都是用DCF折现的方法去估值的。中国医药产业过去3-5年跟全球接轨,投资方法、估值方法也同步在跟全球接轨,这是一个正常状态,也是未来的大势所趋。

我经常被问到的问题是应该什么时候投资医药?医药不是短期弹性最大的那类行业,但它贵在可以持续稳定的增长,所以当医药行业短期上涨比较多时,我不建议追高,但由于它终端的需求稳定而持久,所以有回调就是比较好的买入机会。过去一两个月,医药指数也有所回调,预测到年底还会有一些调整,调整过程中就是买入医药基金比较好的时点。当然,从中长期来看,我更建议大家定投。

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lcx021126:医药基金可以买十年

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